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期貨從業(yè)資格《期貨投資分析》習題和答案
1、企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些呢?
答案：企業(yè)在套期保值中常見的問題有：定位不明確、 認為套期保值沒有風險 、認為不需要分析行情 、管理運作不規(guī)范 、教條式套期保值
2、套期保值的風險有哪些?
答案：套期保值的風險有：管理與運營風險：企業(yè)套期保值日常管理與運作中可能遇到的風險，包括資金管理風險、決策風險和價格預(yù)測風險；交割風險 、操作風險，包括員工風險、流程風險、系統(tǒng)風險和外部風險；基差風險；流動性風險
3、套期保值的方式有哪些?
答案：套期保值的方式有一下五類：
(1)循環(huán)套保
通過不斷地移倉換月來達到循環(huán)保值的目的。
(2)套利套保
以套利模式進行套保，優(yōu)化保值效果。
(3)預(yù)期套保
結(jié)合市場走勢預(yù)期分析，確定套保時機。
(4)策略套保
根據(jù)風險偏好和可承受度，靈活選擇套保比率。
(5)期權(quán)套保
在風險可控的原則下，可選擇期權(quán)為主、期貨為輔的套保組合。
4、制定套期保值方案應(yīng)該主要包含哪些方面?
答案：制定套期保值方案應(yīng)該主要包含：
(1)明確套期保值的需求
明確的目標為避險，擔心什么就套什么。套保方法要和自己的生產(chǎn)經(jīng)營方式和規(guī)模想匹配，里老街企業(yè)自身的敞口風險。
(2)制定保值策略
宏觀角度確定套期保值策略 ；
產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機 ；
基差角度選擇套期保值入場 和出場點 。
(3)選定目標價位
通過單一目標價位策略或多級目標價位策略 選定目標價位。
5、單一目標價位策略或多級目標價位策略的優(yōu)缺點分別是什么?
答案：
單一目標價位策略
多級目標價位策略
優(yōu)點
目標明確，操作簡單，能有效抑制投機傾向
具有較大的靈活性和彈性，在市場大牛市或大熊市時，能有效抓住不同價位實施套保，逐步提高或降低套保價位 ，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果。
缺點
市場長期走高或走低時，一旦目標價格制定不合適，在企業(yè)一次性賣出保值（或買進）的情況下 ，容易使企業(yè)套保價位偏低（或偏高），從而喪失部分利潤。
當市場價格達不到企業(yè)設(shè)定的多級目標價位時，很可能出現(xiàn)套保不足的問題。
6、投機交易方式的發(fā)展分別有哪些?
從早期單邊、單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式。
7、目前參與期貨交易的機構(gòu)投資者主要有哪些?
商品指數(shù)基金、期貨投資基金、對沖基金、國際投行及商業(yè)銀行等，另外，證券公司、養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機構(gòu)也參與進來。
8、商品指數(shù)基金的交易特征共性有哪些?
A均包含能源、貴金屬、基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類；B能源比重最大；C不參與實物交割，遵循一定原則，在合約到期前遷倉交易。
9、基本面型交易策略主要有哪些?
宏觀型、行業(yè)型、事件型、價差結(jié)構(gòu)型。
10、事件型投機交易策略主要關(guān)注哪些事件變化?
氣候災(zāi)難、病蟲害、生產(chǎn)事故、進出口事件、關(guān)稅政策、收儲拋儲等，交易事件如強平、保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等。
11、技術(shù)型交易策略主要有哪些?
跟隨趨勢型和反趨勢型
12、程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計步驟分別是什么?
交易策略的提出、交易對象的篩選 、交易策略的公式化、交易系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗、交易系統(tǒng)的優(yōu)化、交易系統(tǒng)的外推檢驗、交易系統(tǒng)的實戰(zhàn)檢驗及交易系統(tǒng)的監(jiān)測與維護。
13、套利交易的優(yōu)點主要有哪些?
套利是一種風險相對低、收益相對穩(wěn)定的投資方式，適合風險偏好低的穩(wěn)健投資者，也適合機構(gòu)大資金的運作。
套利的優(yōu)點有三個：
一是相對低的波動率。
二是價差比價格更容易預(yù)測。
套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。由于商品具有特殊的持有成本，價差會圍繞持有成本上下波動，當價差偏離持有成本太遠時，在各種力量(投資者套期保值者和套利者)的作用下，一般最終回歸到合理范圍。價差波動范圍的有限性，使得判斷價差波動比判斷價格變化要容易。
三是更有吸引力的風險收益比。不理性的投機交易是套利交易獲利的源泉。
14、套利交易的影響因素有哪些?
分析價差的扭曲和回歸是套利交易關(guān)注的核心。影響價差的主要因素有：
季節(jié)因素。需求旺季的合約價格相對較高，生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)的合約價格相對較低。
持倉費用。不同月份合約價差偏離持倉費用時，可跨期套利。
進出口費用。適用于跨市場套利，一般包括關(guān)稅、增值稅、報關(guān)檢疫檢驗費用、信用證、開證費、運輸費用、港雜費用等。完成交易的方式可以是對沖平倉，也可以是進口貨物交割。
價差關(guān)系。遠月與現(xiàn)貨價差大于持有成本時，可以進行正向期現(xiàn)套利。
庫存關(guān)系。庫存變化對價差變化影響比較顯著。一般，庫存緊張時，近月合約相對于遠月合約快速走強；庫存過多時，價差逐步變化，遠強近弱。
利潤關(guān)系。原料與下游產(chǎn)品之間存在生產(chǎn)利潤關(guān)系。例如，原油和成品油之間有煉油毛利關(guān)系；大豆與豆粕、豆油間存在壓榨利潤關(guān)系，當壓榨利潤值過高或過低時，即可進行套利操作。
相關(guān)性關(guān)系。可互相替代的商品，通常存在相對固定的比價關(guān)系。如，大豆與玉米在飼料用途上可替代。當玉米價格相對走高時，生產(chǎn)者選擇多種玉米，消費者選擇多用大豆，比價就會回歸。
16、正向期現(xiàn)套利的持有成本主要包括哪些?
正向期現(xiàn)套利，即買入(持有)現(xiàn)貨的同時賣出同等數(shù)量的期貨，期待期現(xiàn)價差收斂時平倉獲利。
正向期現(xiàn)套利的持有成本包括交易手續(xù)費、交割手續(xù)費、運輸費用、檢驗費、入庫費、倉租費、增值稅、資金利息、倉單升貼水等。
要注意的問題：
計算持有成本時，單位要統(tǒng)一，比如都是每噸多少成本。手續(xù)費按合約價值的百分比給出時，換算成每噸成本計量。
資金成本計算，要把年率按照套利時間跨度折算。
增值稅根據(jù)最后結(jié)算價來計算，是正向期現(xiàn)套利中唯一不確定的成本。
增值稅是對銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)以及進口貨物的單位和個人就其實現(xiàn)的增值額征收的一個稅種。
增值稅專用發(fā)票的單價=實際交割價/(1+增值稅稅率)
增值稅專用發(fā)票的金額=數(shù)量×增值稅專用發(fā)票的單價
增值稅稅額=增值稅專用發(fā)票的金額×增值稅稅率
增值稅是對商品的增值部分征稅，賣出貨品征收增值稅，買入貨品可相應(yīng)抵扣增值稅。在期現(xiàn)套利中，增值稅成本是兩次開票的稅差，也就是說，要根據(jù)最后交割結(jié)算價(含稅價)與現(xiàn)貨的價差來計算增值稅。
計算的時候，買賣價差除以(1+增值稅稅率)，得到不含稅價的商品價格，這個價格再乘以增值稅稅率，得到應(yīng)納增值稅。
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